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2017年2月份郭树清出任银监会主席以来，监管力度进一步加大，银行理财市场的监管风暴已经到来了。

4月下旬，中国银监会召开一季度经济金融形势分析（电视电话）会，会议指出，将更加主动地防控金融风险。坚决按照“把防控金融风险放到更加重要的位置”的总体要求，严守不发生系统性风险底线。按照落实责任、突出重点、排查风险、稳妥有序、强化问责、标本兼治的要求，做好重点领域风险防控。

会议明确指出，规范理财和代销业务，规范销售行为，充分披露产品信息和揭示风险，严格落实“双录”要求，做到“买者自负”，切实打破“刚性兑付”。

“买者自负”本来是购买金融产品的基本原则。但是，在过去的十几年中，为了维护社会稳定和自身信誉，大部分大型金融机构，都事实上在执行“刚性兑付”。所谓刚性兑付，一般是指金融产品到期后，即使产品不能如期兑付，金融机构都至少返还投资者本金。

那么刚性兑付是如何产生的？未来刚性兑付如果被打破，将对我们的理财方式造成哪些影响？我们又该如何选择理财产品？华宇国信理财专家将为您一一解答。

当今银行理财特点：刚性兑付

国内商业银行业务一般分为表内和表外。表内就是银行资产负债表中的所有业务，表外主要包括担保承兑业务、代理投融资业务、中介服务业务等。理财业务既可以表内又可以表外，实际上表外业务占到70%。其负债端吸收的资金是信托计划、资管计划等代理投融资通道的主要资金来源，这也是俗称的通道业务或者委外投资。理财规模目前达到30万亿元规模，其中约5万亿元投向非标，12万亿元进了债券市场。大量上市公司也纷纷购买理财产品，理财产品是个人和机构都认可的比较安全的投资渠道。

理财产品的安全性就在于它的刚性兑付，刚性兑付从理财诞生起就一直存在。判断理财是表内还是表外，表面的依据是理财产品是否保本。但非保本产品到期违约后，银行一旦刚性兑付，其实质就被视为保本理财。概括起来，中国式理财的特点就是保本，刚性兑付，走表外通道。

行情有好有坏，理财资金的运作有赚也有赔，但无论盈亏银行都要把钱兑付给投资者，这有点说不过去。

各家银行暂无意主动打破刚性兑付

银行理财产品大概有70%都是非保本的，但是实际上超过99%的投资者都会如约收到银行兑付的本金和收益，这就是业内不成文的“刚性兑付”规定。

如果某家银行的理财产品中有一只或几只债券违约，该银行或非银金融机构就要填补损失，以实现向理财产品投资者承诺的回报率。这增加了金融风险传导的概率。受多层嵌套和复杂的融资关系影响，隐性担保意味着如果某个产品违约，多层嵌套涉及的各方就都会受到影响。在这种情况下，一次单纯的违约甚至可能在融资链上和银行间市场中引发连锁反应，造成更大范围的流动性紧缩，从而可能形成类似于2016年底债券抛售潮的局面，并会更加严重。

华宇国信理财专家认为，未来打破刚性兑付将是银行理财行业监管及改革的一个重点，但是这个说法已经提了那么多年了都没有真正实施，可见难度之大。如果其中一家银行首先打破刚性兑付，理财资金亏损让投资者自己承担损失，无疑会影响该银行的理财业务，谁都不想做第一个吃螃蟹的。如果真要实施，必须得监管和银行双管齐下，并且要有国有大银行牵头来做才行得通。

如今银监会加大监管力度，理财市场的“刚性兑付”面临变局。刚性兑付真的打破之后，银行理财就不会像以前那样“安全”了，投资者购买银行理财也不是稳赚不赔的买卖，这就会将一些风险承受能力较低的投资者拒之门外。

打破刚性兑付后应当如何配置资产？

银行理财产品，一直被当做低风险、低收益的资产出现在资产组合中。这个低风险实质上就是通过刚性兑付来保障的。一旦刚性兑付打破，风险上升，那么银行理财产品将出现大幅度分化。那些风险高、收益低的理财产品，将会被市场所扬弃。而银行理财产品，整体可能将失去之前扮演的防御型资产的地位。

资产组合就像足球队，要有前锋、中场和后卫的配置。前锋属于进攻型资产，一般配置于股票类和其他的高风险高收益类型的资产。中场是平衡型的资产为主，一般是债券类、黄金、外汇等资产。而后卫，则担负着抵御风险的重任，一般配置于国债、银行理财产品等。

当银行理财产品不再有刚性兑付，国债便成了一些风险承受能力较差投资者抵御风险的重要配置。国债有着国家信誉担保，相当于变相的刚性兑付。按照现在的形势，国债基本是每次推出都会被抢光。即使客户想增加持有国债的比例，也难以做到。

华宇国信理财专家表示，在银行理财产品打破刚性兑付的趋势下，投资者可以配置政信类产品。相对于传统理财产品，政信类理财产品比较特殊，被认为是“类国债”产品。一直以来，政信产品和政府信用挂钩，被视为优选的安全业务类型之一。这类产品的融资主体大都是实力较强的地方政府融资平台，融资标的一般为政府债权收益权，安全性相对较高。

华宇国信理财专家介绍，政信产品依托金融机构与各级政府在基础设施、民生工程等领域开展的合作业务，这类项目的还款有保障，多数投向保障房建设、棚户区改造、城市道路建设等。以华宇国信为例，从2015年至今，华宇国信所属政信金融服务集团系列投资基金累计签约项目额达到700亿元人民币，涉及新城镇建设、城市新区开发、地下管廊建设、智慧城市建设等众多领域。已与云南省、贵州省等多个区域落实合作项目，在民生工程、基础设施建设等领域开展合作。政府的信用相比于企业的商业信用，更加让投资者放心，因此政信产品受到许多投资者的青睐。

整体而言，政信产品风险等级低，投资价值高，被金融投资机构视为优质资源，甚至有人将其称为“本世纪最安全的金矿”。政信产品在中国城市化建设的高速发展过程中起到了资金供给的基础性功能，其重要的经济价值和特殊的社会价值是无可替代的。

作为国内首家专注于政信金融的国资控股公司，华宇国信自2014年成立以来成功发行、备案11款私募基金产品，其中信托贷款类10余款，股权类1款，在银行、信托、券商的配合下资金管理规模已达数十亿元人民币，3款产品已经顺利清盘，其他尚在存续期内的产品均如期、足额地分配投资收益。华宇国信积极发挥国资优势，并响应国家政策方针的号召，在ppp领域内引领蓝海，率先与全国数十个省市政府签订一揽子金融合作框架协议，为后续优质投资标的项目的选择提供了坚实基础。

华宇国信是嫁接民间资本与政府项目的重要平台。秉承“政信为本，服务民生”的宗旨，华宇国信努力做好政府项目的投资及运营，为企业创造价值，为投资人谋取稳健而高额的回报。